L'échec de la RBI pour protéger Appels Roupie un Bazooka
Trois jours après la Reserve Bank of India (RBI) troublé le marché obligataire avec une augmentation des taux d'intérêt pour éviter le glissement de la roupie, la monnaie est juste 0,4% de plus que ce qu'elle était avant le choc.
Si le taux de change est la jauge, ce gouverneur Duvvuri Subbarao a tiré était un pistolet à eau, et non pas un bazooka.
Mais les dommages collatéraux sur les marchés obligataires a été immense, avec plus d'un saignement de portefeuille, et probablement défaire années d'efforts pour susciter l'intérêt des investisseurs pour les obligations qui commençait à montrer des résultats avec des entrées en fonds communs de placement schemes.With un livre de texte demi-teinte
augmentation des taux d'intérêt pour enrayer la chute de la monnaie qui donne peu, l'espoir est maintenant que les décideurs devront démontrer que les dollars affluent - soit par le biais d'une émission obligataire souverain, ou une aux Indiens non-résidents.
Les soi-disant mesures visant à stimuler les investissements directs étrangers (IDE) sont encore loin, même si les investisseurs y répondre.
Les actions de RBI dans les trois derniers jours - soit il rejette les offres à bons du Trésor et des adjudications d'obligations, et en réduisant la liquidité et l'ouverture de la fenêtre de liquidité pour les fonds communs de placement - ont confondu plutôt que les investisseurs calmantes.
Les taux d'intérêt plus élevés ne peuvent pas retirer des fonds étrangers, étant donné que les bons du Trésor américain à 2,5% sont plus attrayantes que les obligations du gouvernement indien à 8%, si les coûts de couverture de change sont pris po
Rien de moins que de montrer les dollars américains par le biais d'une émission obligataire, et des mesures énergiques pour freiner les importations avec soit des droits plus élevés ou le resserrement du crédit à l'importation comme le gouvernement n'a pour l'or, pourrait empêcher un glissement de la roupie.
En effet, la montée en flèche des taux d'intérêt milite contre la théorie de «l'exceptionnalisme indien» qui est essentiellement que, contrairement aux cas de manuels scolaires, les flux étrangers de fonds d'investissement en Inde augmentent lorsque les taux d'intérêt baissent, car cela stimulerait la croissance économique et les bénéfices des sociétés de Subbarao.
"Les récentes initiatives de la RBI ne garantissent pas une enrayer efficacement les pressions sur la roupie car ils peuvent potentiellement conduire à des sorties FII, en particulier dans le contexte actuel d'une phase prolongée de croissance faible", dit Rahul Bajoria et Siddhartha Sanyal chez Barclays.
"Par conséquent, les mesures de RBI dernières ne suffisent pas à stabiliser la roupie."
Le lundi, RBI a soulevé le coût de l'emprunt en vertu de la facilité permanente marginal de 200 points de base et réduit la fenêtre de l'emprunt pour les banques d'elle à seulement un pour cent des dépôts à Rs.
75,000 crore, invoquant la nécessité de "rétablir la stabilité du marché des changes".
Un point de base est de 0,01 point de pourcentage.
«La demande pour les devises étrangères a augmenté vis-à-vis de celui de la roupie en partie, en raison de l'amélioration de la situation de liquidité intérieure", il a dit se référant aux commerçants empruntent roupie pour acheter des dollars américains s'attendent à une baisse de la valeur de la monnaie indienne.
Par conséquent, la nécessité de réduire le flotteur.
En réponse, la roupie a atteint un sommet de roupies.
59.19 au dollar américain ce mardi.
Il reste en dessous de la 59 à la recherche et se terminait à Rs.
59.67 jeudi.
Mais les dommages causés aux marchés obligataires est sévère, avec des commerçants en disant que les pertes mark-to-market et réel se heurtent à des milliers de crores.
Un retour des calculs d'enveloppe montre OPCVM seul perdu Rs.
6,000 crore.
Les banques et les compagnies d'assurance sont plus grandes.
Contrairement aux marchés boursiers où l'érosion de la capitalisation boursière pourrait être utilisée pour tenir compte des pertes, il n'y a personne pour les marchés obligataires.
Les rendements des bons du Trésor du gouvernement à 10 ans montait à un sommet de 8,13% mardi, passant de 7,5% lundi.
Taux du papier commercial a bondi à 10,45% et se sont apaisées depuis à 10%.
Les prix des obligations et des rendements se déplacent en sens inverse.
Si l'objectif est de faire des emprunts coûteux pour les spéculateurs, les actions de la RBI ont atteint.
Mais l'ironie, c'est quand les commerçants soumissionner à des rendements plus élevés sur ses factures aux enchères du Trésor, il les a rejetées mercredi.
Encore une fois, jeudi, elle a vendu environ un cinquième de la RS.
Obligations 12.000 crore qu'il voulait vendre pour aspirer liquidité, parce que les rendements indiqués étaient plus élevés.
"Vous avez soulevé les coûts d'emprunt, mais vous ne voulez pas accepter des offres à des rendements plus élevés ... est ce que tu veux», demande un commerçant frustré qui n'a pas voulu être identifié.
"L'ensemble de l'exercice semble avoir été fait sans se rendre compte de l'impact possible sur les marchés obligataires."
Certains commerçants font valoir qu'il y avait peu de données, ou des preuves, pour montrer que c'était la liquidité de la roupie qui a été utilisé par les spéculateurs.
Avec la RBI appelant salles de marché à chaque heure et de garder un œil de faucon sur les positions nettes, il ya peu que les banques pourraient spéculer sur.
Il sera à leurs risques et périls, et peu de gens pouvaient se le permettre.
Les plus grands bénéficiaires de cette tentative ratée pour stabiliser la roupie sont le commerce des institutions de swaps de taux d'intérêt, le dérivé de parier sur les mouvements de taux d'intérêt.
Swaps de cinq ans étaient autour de 7,5%, ou la semaine dernière et ils ont augmenté de 8,13% après les mesures de la RBI.
Les anciens se souviennent Janvier 1998, lorsque l'ancien gouverneur Bimal Jalan lancé une attaque plus puissante avec l'augmentation des taux de repo, le taux auquel la RBI prête aux banques, et le ratio de réserve de trésorerie, la partie des dépôts à garder de côté, après la crise asiatique
menacé de déstabiliser le système.
Mais 2013 est différent.
Le déficit du compte courant est plus du double de ce qu'elle était alors.
Les investisseurs de portefeuille étrangers ont été négligeable alors, ils ont maintenant près de 280 milliards de dollars de dette et d'équité réunies.
Tout événement mondial tel que la Fed effilées achats d'obligations pourrait influencer les courants qui affectent la monnaie.
"Le resserrement monétaire ne peut pas, mais un impact limité à ce stade que le différentiel avec la Réserve fédérale américaine est déjà assez importante de 700 points de base vis-à-vis des 150 points de base lors de gouverneur Jalan relevé ses taux pour lutter contre la volatilité de la roupie en Janvier 1998», explique
Indranil Sengupta de Bank of America Merrill Lynch.
Jalan suivi son «shock and awe» politique avec Obligations Inde renaissante.
Sera Subbarao livrer quelque chose de similaire?
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